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1、光大证券网上行情
智通财经APP获悉,本轮市场反弹已持续近两个月,机构对于短期市场的态度趋于谨慎。光大证券(06178)盘中涨近14%,午后持续走低,尾盘一度转跌,截至发稿,涨1.38%,报6.63港元,成交额4.65亿港元。
中金公司表示,2022年到目前为止的市场环境比年初预期的更有挑战性。展望下半年,海外从交易“滞胀”过渡到交易“如何走出滞胀”,中国在疫情防控中力求“稳增长”。下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑战,上行空间需更多积极催化剂支持。东北证券则认为,社融超预期提升盈利企稳预期,海外紧缩预期再起,风险偏好偏中性,反弹进入尾部行情。
从历年黄金价格看人民币的贬值历程
黄金作为一种贵金属,是最稳定的准货币,黄金有五大重要的用途和功能,1.用作国际储备 2.保值功能 3.避险功能 4.用作珠宝装饰 5.工业技术上的应用价值(如电子信息材料等)。
黄金具有重要的财富属性和货币属性,黄金的稀有性使黄金十分珍贵,而黄金的稳定性使黄金便于保存,所以黄金不仅成为人类的物质财富,而且成为人类储藏财富的重要手段,故黄金得到了人类的格外青睐。现在外贸结算不再使用黄金,但最后平衡收支时,黄金仍是一种贸易双方可以接受的结算方式。二十世纪九十年代末诞生的欧元货币体系,明确黄金占该体系货币储备的15%。这是黄金货币化的回归。
原来美元是和黄金挂钩的,1971年7月第七次美元危机爆发,尼克松政府于8月15日宣布实行“新经济政策”,停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。美元和黄金脱钩,也开启了美元贬值和没落的历史。
我们从黄金和人民币的比价上来看,不难看出我们手中的人民币贬值历程。
历年中国人民银行黄金收购价格(元/克)
1949-10-1 3.04
1957-10-1 4.16
1960-07-01 5.44
1963-01-01 7.68
1973-06-01 8.40
1979-11-01 12.50
1980-07-15 16.00
1985-02-01 22.40
1985-09-01 28.80
1986-12-01 32.00
1988-06-01 38.40
1989-01-01 48.00
1993-05-20 54.56
1993-09-01 96.46
1995-08-21 92.72
1996-02-01----95.73
1997-01-01----90.49
1997-07-01----88.00
1998-02-20----80.50
1998-08-18----78.15
1998-10-12----81.36
1999-10-25 81.77
2000-04-04 76.30
2001-07-23 72.05
2001-12-17 72.35
2002-04-08 78.07
2002-06-17 82.99
2003-12-31 93.26
2004年中国人民银行不再公布黄金收购价格,放开民间黄金交易。
今天黄金价格2022-3-1 387.70元/克。
从黄金价值来看,今天100元人民币的购买力,仅相当于2000年的19.68元。广东百高律师事务所陈继敏2022/3/1
近两年来,“爆款”基金频出,在明星基金经理的光环和渠道营销的攻势之下,一日售罄的基金不在少数。经过近一段时间市场波动的洗礼,“爆款”基金的表现如何?
根据天相投顾统计数据,2020年和2021年设立的188只新发“爆款”基金(指5日及以内募集完毕,且募集规模在50亿元及以上的基金,下同),自2021年至2022年一季度共计亏损1792.21亿元。“爆款”基金的净值表现也不佳,部分产品近一年净值跌超30%。
两年内成立的“爆款”基金共亏近1800亿元,多数净值下跌
2019年开始,“炒股不如买基金”的理念越来越深入人心,大量新基民被吸引入场,随后两年基金发行市场持续火爆,“爆款”基金频出,“爆款”基金的赚钱效应又如何?
根据天相投顾统计数据,2020年和2021年两年内共计成立188只“爆款”基金。自2021年至2022年一季度,这188只基金共计亏损1792.21亿元。其中,亏损主要来自于2022年一季度,这些“爆款”基金在这一季度内共计亏损1627.74亿元,而2021全年的亏损仅164.47亿元。
2020年-2021年两年内新发的“爆款”基金中,2021年利润前十名共计盈利151.93亿元,而亏损前十名共计亏损233.70亿元,其中不乏募集规模超百亿但在2021一年之内就亏损超过10亿元的基金,最多亏损超过50亿元。
从净值增长率来看,爆款基金的表现也难言乐观。根据wind数据,2020年、2021年两年内成立的募集规模在百亿以上且一日售罄的基金中,截至今年6月2日,仅有6只基金成立以来的净值增长率为正值,其余19只基金净值增长率均为负值;而这些基金的近一年净值增长率全部为负值,*下跌超过30%。并且,这些基金中大部分规模已经相较*规模出现较大缩水。
“爆款”基金的利润和净值增长情况诚然与市场行情有关,2020年全年A股市场呈结构性牛市,2021年A股三大指数全年均录得上涨但涨幅较上年缩小,而2022年开年A股出现了较大回落,上证指数一季度累计下跌超10%,深证成指下跌超18%。不过,投资者追逐“爆款”产品的一大原因就是期待其能收获强于整体市场的表现,因此,基金表现低迷也引发投资者不满,许多投资者称一些“爆款”基金和明星基金经理已经跌下神坛。
曾经创下超1300亿元公募基金发行认购历史纪录的“超级爆款”基金(启动比例配售后最终募集规模为297亿元),截至今年一季度末基金规模已经跌至百亿元以下,近一年来该基金净值下跌达33.32%。有基民表示,该基金的基金经理“不配国民经理的称号”。
在这两年的基金发行大年之下,公募基金管理人的管理费收入保持较快增长。根据天相投顾数据,2020年,我国公募基金全行业管理费总收入为931.12亿元,2021年增长至1418.19亿元,增幅达到52.31%。其中,非货币基金2021年管理费收入为1174.38亿元,相较2020年增长62.29%。
权益类产品是基金公司管理费的贡献主力,并保持了较快增长。混合型基金2021年管理费收入为764.61亿元,占据全行业管理费收入的一半以上,较2020年增长了80.73%;股票型基金2021年管理费收入增长也较快,达到56.54%,而债券型基金仅增长15.42%。
今年“爆款”基金难再现,“牛市产物”需谨慎?
今年以来,在A股整体的震荡行情下,曾经“爆款”基金的火热发行场景已经很少出现。根据wind数据,除了作为现金管理工具的同业存单指数基金之外,今年新成立的基金几乎没有发行规模达到百亿元的,今年以来(按基金成立日统计)新成立基金的平均发行份额为7.96亿份,相较2021年的平均发行份额下降49.5%,相较2020年则下降了65.2%。
分产品类型来看,权益类基金发行的清冷境遇更为明显。债券型基金的平均发行份额变动不大,而股票型基金和混合型基金则出现明显下滑。今年以来股票型基金的平均发行份额为2.90亿份,较2021年下降60.9%,较2020年下降82.7%;混合型基金的平均发行份额为5.90亿份,较2021年下降69.3%,较2020年下降77.9%。
基金业内人士表示,基金公司有扩大管理规模的需求,以增加管理费收入,同时销售渠道也有做大规模的动力,对于在市场高点发行的新基投资者往往会有更高的认购热情,可以说“爆款”基金是多方力量的产物。不过,基金业内素有“好发不好做”的说法,在市场高点建仓后续下跌的可能性大,规模过大对于基金经理的管理能力也是更大的挑战。
前光大证券分析师刘均伟曾指出,“爆款”基金是牛市下的产物,而牛市是把双刃剑,可以让踩准节奏的基金产品成为爆款,但后续业绩表现若不尽人意,不仅规模缩水,也将对投资者带来伤害。“爆款”基金后续份额的变化主要受业绩主导,据其统计历年年末规模排名前十的主动权益类基金数据,大多数基金是依靠*优势进入前十,且依靠*规模进入前十的主动权益基金,若后续业绩表现一般则规模将出现大幅下行。*规模过高的基金往往在管理难度以及基金经理心理压力上均较大,若业绩表现一般,将面临大量赎回,对投资者而言造成的伤害极大,也不利于基金公司对客户的维护。
他建议,投资者的基金投资应更为谨慎,即使在产品数量急剧上升的情况下,投资者的资金也逐步流向中长期业绩优异的基金,不必过分关注是否为“爆款”基金,而更多要长远来看基金的发展。同时,基金公司也应制定符合自身的战略产品布局,避免跟风引发踩踏。
近几天外围市场持续大跌,唯独A股走独立行情,牛市旗手“光大证券”走出了六天五板的高度,引领证券股掀起涨停潮,成为一道靓丽的“风景线”,不过近两天券商板块退潮,光大证券的行情结束了吗?
智通财经APP了解到,光大证券(06178)A股历史上每次启动都带动大盘上涨,且持续时间2个月以上。以近该公司近三次为例,2014年11月启动,半年涨幅达230.3%,带动大盘涨幅83.6%;2015年10月启动,3个月涨幅52.4%,带动大盘涨幅16%;2020年6月启动,两个月涨幅122.1%,带动大盘涨幅16.1%。
值得注意的是,该公司每次启动带动大盘都有相似的逻辑支撑,比如共性之一为均与降息预期或实质性落地有关,不同的是今年宏观经济压力较下,降息力度或可能超预期。同时国务院文件以IPO及再融资常态化作为稳增长重要措施,全面注册制改革有望加速落地,对券商带来较大的利好。
光大证券今年首月刚启动,参照往次周期规律,后面预计仍有空间,不过除了宏观及事件驱动外,我们更应关注其基本面变化。
业务重点转型财富管理
智通财经APP了解到,在零佣金趋势下,光大证券一直都在谈转型,一方面经纪业务向财富管理业务转型,另一方面加速资管布局,同时加大自营交易业务规模。目前该公司业务包括财富管理业务集群、企业融资业务集群、机构客户业务集群、投资交易业务集群、资产管理业务集群及股权投资业务集群六大业务。
财富管理业务集群是经纪业务转型后的核心业务,包括零售业务(财富管理转型)、融资融券业务、股票质押业务及期货经纪业,2021年该业务收入138.48亿元,同比增长20.5%,贡献收入63%,提升8个百分点。不过其资产管理及投资交易业务波动大,期间下滑较大,使得整体收入下降1.52%。
实际上,光大证券主抓财富管理业务转型,该业务主要赚取手续费收入,业绩稳定性高,据了解,其塑造了金阳光服务品牌,推出金阳光管家、金阳光投顾、金阳光配置三大服务品牌,并构建N+1+1+1服务体系。在产品代销上,2021年期间公募基金及私募产品销售规模分别同比增长22%及127%。
从过去三年看,财富管理转型成果表现理想,截至2021年末,股票+混合公募基金保有规模为203亿元,非货币市场公募基金保有规模为217亿元,累计发行公募券商结算产品13只,发行规模154亿元。同时也可以看到,该公司资产管理及投资交易业务并不理想,这两项业务专业度高,也反映了公司在专业人才上薄弱地带。
2021年,光大证券资产管理收入19.25亿元,同比下滑14%,投资交易业务并没有带来收入,而2020年收入高达25.75亿元,波动较大,该业务以方向性投资为主,即趋势投资,对大盘敏感度高。期间,该公司投资收益净额14.38亿元,同比下滑达36%。这两项业务未来趋势不明朗,该公司需要配备更专业的人才队伍。
值得一提的是,在注册制下,投行业务成为各大券商角逐的重点,光大证券的投行业务做的还是不错的,排名在全国前十列,近几年业绩表现也不错。2021年,该公司在股权承销上,完成14个IPO项目,主承销家数23家,在债券承销上,项目数量1132单,承销金额3600多亿元,行业综合排名第九名。
总的来说,光大证券这几年业务转型相对不错,财富管理业务稳健发展,投行业务继续保持行业优势,但资产管理及投资交易业务业绩波动大,预计不会作为该公司业务发展重点。不过券商主要靠行情吃饭,2022年Q1,大盘出现极端下跌行情,该公司各项业务均出现较大幅度下滑,Q2行情企稳,预计业绩将有所恢复。
大趋势下的行业机遇
财富管理行业是券商长期转型的方向,行业趋势分工将更加明确,公募及私募管理资产持续提升,为券商代销业务带来业绩增量。根据中国证券投资基金协会数据,2021年,资产管理业务产品规模67.9万亿元,公募基金管理规模25.56亿元,2015年以来复合增长率分别为10.5%及20.4%。
财富管理行业竞争主要为信托、券商、银行及第三方理财公司。2022年Q1,资产业务管理规模并未明显增加,但可以关注到银行、第三方代销保有规模均下行的情况下,券商股票型及混合型基金代销保有规模均呈上升趋势,期间为1.13 万亿元,同比增长21.02%,而非货基保有规模1.25万亿元,同比增长22.80%。
行业竞争较为激烈,券商的优势在于业务种类丰富,既可以通过零售客户交易也可以通过机构客户ETF 套利、ETF做市业务扩大 ETF代销保有规模。同时客户稳定度高,在零佣金时代下,券商丰富产品供应,提升投资者满意度,比如光大证券推出金阳光服务品牌,推出各种投顾及资产配置产品。
从过去三年看,2019-2021年财富管理行业连续三年的快速增长,今年在高基数下增长预计承压。不过可以发现,我国居民财富正向金融市场转移,根据中证协发布的《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》显示,我国股民数量1.97亿户,基民数量达7.2亿户,财富类型转移将驱动行业持续成长。
估值仍有上升空间
从资本市场维度看,2022年下半年市场有望于波动中上行,催化券商基本面逐步修复。而核心支撑在于:宏观政策支持,货币及财政政策持续发力,预计下半年GDP回归合理增长水平;市场资金充裕,股民基民数量持续提升,公募及私募资金仍持续增长;美国加息预期落地,市场将得到修正。
光大证券未来能否延续前几次启动后持续几个月的行情,一方面取决于周期驱动,另一方面则取决于未来的看点,包括Q2及下半年转型重心业务财富管理业务是否持续稳健的增长,投行业务能否继续保持市场份额。当然,落实在业绩上,除了收入得到成长,股东净利润增长预期也是重要因素。
实际上,近三年该公司股东净利润保持高增长态势,复合增长率达到147.7%,2021年股东净利率为20.46%,处于行业中等水平,2022年Q1行业受大市影响业绩下滑,该公司净利润相对抗跌,净利率为30.54%。相比于龙头公司(中信证券)净利率水平,该公司仍有较大的提升空间。
光大证券港股股价走势比较难看,波动性强,趋势性弱,长期配置亏损概率高,不过作为板块及大市旗手,在事件及预期带动下,目前0.3倍PB及6倍的PE仍处于估值底部,未来估值仍有上升空间。
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